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商贸零售行业点评报告:5月社零总额同比+12.7% 低基数下维持高增 关注6月大促可选品恢复持续性|环球要闻

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6 月15 日,国家统计局公布2023 年5 月社零数据。2023 年5 月,我国社零总额为3.78 万亿元,同比+12.7%,略低于wind 一致预期的+13.6%;2021~2023 年CAGR(下称近2 年CAGR)为+2.5%,前值为+2.6%。除汽车外的消费品零售额为3.39 万亿元,同比+11.5%。


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点评

线上社零增速快于线下。5 月,网上实物商品零售额为1.09 万亿元,同比+16.9%,近2 年CAGR 为11.8%(前值为+7.0%);推算线下社零总额为2.69 万亿元,同比+11.1%,近2 年CAGR 为-0.8%(前值为+1.1%)。

线下社零包括餐饮消费和线下商品零售,5 月主要受线下商品零售的拖累。

分消费类型看:线下餐饮恢复较好,但线下零售场景仍有待恢复。5 月商品零售额同比+10.5%,近两年CAGR 为2.5%(前值为+2.3%);餐饮收入同比+35.1%,近2 年CAGR 为3.2%(前值为+5.4%)。5 月线下的商品零售近两年CAGR 增速从4 月的0.4%下降至5 月的-1.4%,反映线下零售场景仍有待恢复。

分品类看:部分必选品高基数下增速放缓,可选消费品有所修复。

必选消费品整体表现相对更好:5 月粮油食品、饮料、烟酒、日用品类分别同比-0.7%/ -0.7%/ +8.6%/ +9.4%,近两年CAGR 为+5.6%/ +3.4%/+6.2%/ +1.0%。粮油食品、饮料类因去年基数较高,因此同比为负;烟酒、日用品类稳健增长。

可选消费品温和恢复,后续主要关注大促表现:5 月,金银珠宝受益于金价上涨表现持续亮眼,同比+24.4%,近两年CAGR 达2.5%。服装、化妆品近2 年CAGR 为-0.7%/ -0.3%,5 月不是主要销售季,后续主要关注大促表现。汽车、通讯器材大件的消费品有所恢复,同比+24.2%/27.4%,近两年CAGR 为8.4%/ 2.1%,有恢复迹象。

总体上看,5 月消费恢复较为稳健,餐饮等服务消费继续恢复,可选品有所回暖,后续可选品重点在于6 月大促表现。建议关注:①珠宝等恢复情况较好的可选消费领域;②景气度较高的平价消费赛道;③产业B2B、免税等兼具长期成长性和疫后修复弹性的赛道;④国企改革相关标的,如小商品城、老凤祥、重庆百货等。

风险提示:行业竞争加剧,居民消费意愿恢复不及预期等

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